Китай усиливает контроль за компаниями, стремящимися к листингу через офшорные структуры
Китай усиливает контроль за компаниями, стремящимися к листингу через офшорные структуры, что может усложнить инвестирование для фондов, деноминированных в долларах США, в технологические и биотехнологические фирмы страны. По словам отраслевых собеседников, регуляторы хотят исключить возможность ухода продаж активов от контроля, а для тех офшорных структур, которые будут допущены, биржевой регулятор требует подробных объяснений по валютным операциям и процедурам зарубежных инвестиций.
Комиссия по ценным бумагам Китая ужесточает подход в отношении частных компаний, создающих так называемые red-chip структуры — когда основной бизнес и активы находятся в Китае, но управление этими операциями осуществляется через холдинговые структуры, зарегистрированные за рубежом, например на Каймановых островах, с последующим листингом в Гонконге. Цель регулятора — побудить такие компании реструктуризироваться как китайские юридические лица и выходить на биржу через H-шары.
Представитель инвестиционно-банковского подразделения одного крупного банка отметил, что многие специализированные биотехнологические и технологические фонды являются офшорными фондами в долларах США, и red-chip структура облегчала этим китайским компаниям привлечение глобальных инвесторов. Такие структуры давали компаниям большую гибкость для партнёрств, сделок по слияниям и поглощениям и бизнеса за рубежом, а также помогали мотивировать сотрудников за пределами материкового Китая, поскольку у многих компаний значительная офшорная деятельность. Однако, по его словам, сейчас регулятору требуется больше времени для предоставления одобрений на листинг.
Юрист международной фирмы, специализирующийся на корпоративном праве, отметил, что офшорные структуры, часто используемые как инструменты для листинга или финансирования, привлекали фонды в долларах США, но такие фонды могут столкнуться с дополнительными регуляторными процедурами при прямых инвестициях в компании, зарегистрированные в КНР, по сравнению с инвестициями в кайманские структуры.
Более двадцати компаний, большая часть из которых — технологические и биотехнологические, зарегистрировали на сайте Комиссии свои доклады о намерении выйти на IPO на материковом рынке — обязательный этап перед сбором средств в Гонконге, где наблюдается бум первичных размещений. Регулятор также в рамках этой процедуры запросил у по меньшей мере трёх компаний с офшорными холдинговыми структурами дополнительные материалы о них.
Комиссия потребовала детальных объяснений о том, как были созданы эти офшорные структуры и соблюдались ли надлежащие правила по валютным операциям и зарубежным инвестициям. Одна из компаний, занимающаяся разработкой лекарств с применением искусственного интеллекта, при подаче заявки на листинг была запрошена регулятором разъяснить, соответствует ли её работа с человеческими генетическими ресурсами требованиям китайского законодательства о генетических ресурсах. Компания, созданная несколько лет назад, разрабатывает генотерапии и олигонуклеотидные препараты — синтетические молекулы для лечения наследственных заболеваний.
Ещё две компании, у которых запросили дополнительные разъяснения, включают поставщика решений в сфере здравоохранения, зарегистрированного на Каймановых островах, и сеть магазинов свежих продуктов. Первую попросили разъяснить, не выводились ли активы за рубеж по ценам ниже рыночных, вторую — просмотреть структуру офшорных частных фондов, через которые она может быть связана, чтобы выявить конечных инвесторов.
Рыночные источники указывают, что регуляторы обеспокоены тем, что офшорные структуры могут ослаблять надзор и контроль за чувствительными отраслями. Новые требования Комиссии могут повлиять на готовность иностранных инвесторов вкладывать средства в китайские компании, так как они способны увеличить стоимость финансирования. После демонтажа red-chip структуры инвесторам придётся реинвестировать в «домашнее» китайское юрлицо, что повлечёт за собой валютные риски, а тем, кто уже вложился в red-chip структуры, придётся решить вопросы выхода из инвестиций.
Пока детали ограничений, включая перечень типов компаний, к которым они будут применяться, окончательно не определены. Источники отмечают, что более ясные правила необходимы и, вероятно, появятся, поскольку сотни компаний ждут разъяснений от регуляторов.